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粤开策略:2020年11月十大金股及市场展望

粤开策略 | 2020年11月十大金股及市场展望

来源 :粤开崇利论市

10月市场回顾:A股市场走出结构性行情

10月A股及港股市场在全球范围内表现较为亮眼。10月全球主要指数中,除纳斯达克指数微涨0.16%之外,受欧美疫情加剧影响,德国DAX下跌9.11%;德国CAC40下跌4.87%;英国富时100下跌4.85%;道琼斯工业指数下跌4.04%。上证指数上涨0.20%;沪深300上涨2.35%;恒生指数上涨2.76%;创业板指上涨3.15%,主要由于医药等权重股上涨拉动;中小板指上涨3.40%。

10月A股市场走出结构性行情。本月相对跑赢上证综指的行业包括汽车、电气设备、家电、纺服、轻工、医药、银行、化工等,经济预期改善,低估值顺周期板块表现较好。另一方面,景气度大幅上行的方向短期都有较大幅度调整,主要由于外围不确定性压制了市场风险偏好,白马股杀跌影响市场交易情绪,且资金面上四季度基金有调仓和锁定收益的需求,IPO上市形成一定资金分流。

10月十大金股回顾

根据每市平台的数据统计,截止10月30日,10月金股组合累计收益为84.63%,累计超额收益68.15%,位列全市场第六名,近一个月收益-3.11%,近一周收益1.70%,10月金股中比亚迪(+36.25%)、迈瑞医疗(+13.51%)表现较好。

11月市场展望

基本面来看,下游消费加速复苏,中游行业景气全面上行,上游资源品价格多数保持坚挺。社会消费品零售总额9月同比增速3.3%,较上月回升2.8个百分点,消费整体复苏趋势持续加速;中游行业景气全面上行,全球半导体销售额8月同比增速5.9%,环比小幅回升,9月商用车销量同比增速40.3%,新能源汽车销量9月份同比增速继续大幅提升至73%,挖掘机9月销量同比增速由前月的51.3%上升至64.8%,9月重卡销量同比增速为80.4%,较上月回升2.7个百分点;上游行业中化工景气全线爆发,煤炭库存持续下降。

资金面来看,虽海外疫情反复,但市场的流动性环境不太可能重现3月的大幅宽松。自5月以来,随着国内经济持续复苏,央行货币政策逐步收紧,根据10月21日金融街论坛讲话内容,“保持货币供应与反映潜在产出的名义国内生产总值增速基本匹配”,未来的宏观货币政策大概率维持紧平衡的中性状态。微观层面,未来资金预计边际走弱。经过前期公募基金大规模发行和外资大幅流入,四季度外资等待不确定性落地以及兑现前期收益,短期较难大幅流入,公募资金10月新发基金规模明显放缓,部分存量资金兑现收益。

因此未来市场环境大概率为流动性紧平衡,信用周期逐步见顶,微观资金面趋弱,企业盈利继续改善,市场的不确定性主要为内外两大事件。国内方面,“十四五”规划将带来政策预期升温;海外方面,十一月初最大不确定性即将落地,尘埃落定后叠加业绩空窗期,有望提振市场风险偏好。

配置方面,在四季度基金业绩排名结束之前,银行、汽车、家电等低估值顺周期板块具备较高安全边际,有望受到资金青睐,而在外围扰动落地之前,科技板块的不确定性较高,建议投资者关注以下主线:

(1)顺周期方向,把握补库存、经济复苏主线。比如军工上游、光伏、新能源车、消费电子、工程机械、汽车零配件、生产线设备;

(2)围绕“十四五”规划,双循环与自主可控等新经济方向,包括数字经济、科技国产替代领域,如新能源汽车、半导体、软件设计、高端设备等方面竞争格局长期向好的行业龙头;

(3)三季报业绩兑现且景气趋势能够延续到明年的方向。

风险提示:政策发力不及预期、外部环境超预期走弱

一、10月十大金股回顾

10月A股及港股市场在全球范围内表现较为亮眼。10月全球主要指数中,除纳斯达克指数微涨0.16%之外,受欧美疫情加剧影响,德国DAX下跌9.11%;德国CAC40下跌4.87%;英国富时100下跌4.85%;道琼斯工业指数下跌4.04%。上证指数上涨0.20%;沪深300上涨2.35%;恒生指数上涨2.76%;创业板指上涨3.15%,主要由于医药等权重股上涨拉动;中小板指上涨3.40%。

10月A股市场走出结构性行情。本月相对跑赢上证综指的行业包括汽车、电气设备、家电、纺服、轻工、医药、银行、化工等,经济预期改善,低估值顺周期板块表现较好。另一方面,景气度大幅上行的方向短期都有较大幅度调整,主要由于外围不确定性压制了市场风险偏好,白马股杀跌影响市场交易情绪,且资金面上四季度基金有调仓和锁定收益的需求,IPO上市形成一定资金分流。

根据每市平台的数据统计,截止10月30日,10月金股组合累计收益为84.63%,累计超额收益68.15%,位列全市场第六名,近一个月收益-3.11%,近一周收益1.70%,10月金股中比亚迪(+36.25%)、迈瑞医疗(+13.51%)表现较好。

二、11月十大金股组合及推荐逻辑

机械设备:恒立液压(601100)。1)液压件龙头,持续受益于挖机行业超预期高景气,公司前三季度实现营收53.23亿元,同比+38.9%,归母净利润14.72亿元,同比+60.5%;2)挖机油缸收入同比增长迅速,考虑到四季度主机厂保供增储支撑需求,全年油缸收入有望维持较高增长,液压泵阀业务收入增长加速,毛利率仍有提升空间;3)公司盈利能力增强,经营质量高。前三季度公司净利率为27.72%,同比+3.76pct,随着未来公司对产线的自动化化改造,降本增效效果明显,同时未来价值量高的中大挖泵阀产品占比将不断提升,净利率仍有上升空间。

机械设备:中集集团(000039)。1)需求端集装箱复苏趋势清晰,进出口贸易连续4个月加速增长,集装箱吞吐量与进出口金额走势一致性高,且前瞻指标预示四季度全球海运需求相对旺盛;2)价格端疫情下短期进出口错配进一步加剧供不应求,集装箱有望迎来量价齐升;3)公司为集装箱龙头,全球集装箱产能集中于中国大陆,中集集团产销量均为世界第一,占市场份额的45%左右;4)产能方面,中集集装箱业务是集团九大产业板块中规模最大的业务板块之一,公司整体股价走势与集装箱高度相关,有望随着集装箱行业底部复苏,进入上行通道。

电气设备:宁德时代(300750)。1)动力电池龙头,制造与研发体系领先,服务一系列国际主流客户,2020Q3业绩同环比改善,实现营收126.93亿元,同环比+0.80%/+29.54%,归母净利润14.20亿元,同环比+4.24%/+18.77%,随着新能源车旺季来临以及未来三年行业向上趋势,预计公司盈利将持续好转;2)凭借国产Model出海,将逐步打开海外市场。公司前三季度装机量约16.7GWh,市占率约49%,已配套国产Model3,后续或覆盖Model3长续航版以及ModelY并供货海外;3)产能继续扩张,现有年化产能近60GWh,在建18.9GWh,下半年动力电池旺季效应明显,四季度年底冲量行情下产能利用率预计将进一步上行。

汽车:贝斯特(300580)。1)国内优质汽车零部件公司,营收和净利连续7年正增长,毛利率和净利率行业前10%;2)涡轮增压器零部件过去十年全球份额持续提升,工厂持续扩建,中长期业务拓展空间大;3)20Q3业绩超预期,前期产能建设完毕,进入零部件订单放量阶段,验证业绩拐点。

机械设备:科沃斯(603486)。1)公司Q3单季度营收超预期增长,高毛利率产品占比的提升保障利润水平;2)国内外市占率有望进一步上升。原有扫地机器人业务表现出色+增量业务添可在国内市场迅速起量,国内市场稳步上升,海外市场叠加疫情因素实现高速增长,未来市占率有望进一步提升;3)现金流充足,双11在即,销售端表现出色。

建筑材料:旗滨集团(601636)。1)20Q3业绩超预期。收入27.6亿元,同比+12.11%,归母净利7.1亿元,同比+73.6%;2)公司成长路径逐步清晰。节能玻璃稳健盈利,电子玻璃及药用玻璃进展顺利,切入光伏玻璃领域;3)需求旺盛带来量价齐升,国庆节后产业链恢复流通,10-11月玻璃预计有一轮涨价周期,量价双升赋能业绩弹性;4)资本结构优化,低估值高股息,安全边际强。三季度公司长短期借款均大幅减少,前三季度财务费用率仅1.72%。

家用电器:老板电器(002508)。1)20Q3公司收入、净利润环比持续改善。2020Q3实现营收24.15亿元(+15.13%),归母净利润5.11亿元(+22.95%),扣非归母净利润4.48亿元(+9.17%);2)前三季度盈利能力增强,毛利率净利率双升。前三季度毛利率57.05%,同比+2.01pct,净利率为20.33%,同比+0.77pct;3)品牌优势+地产后周期需求回暖+双十一预售表现优秀,国内线上渠道营销加速,工程渠道有望继续迎来改善。以洗碗机为代表的新兴厨电快速增长,看好新品类拓展放量。

汽车:广汽集团(601238)。1)三季报利润超预期。3Q20单季营收175亿元(同比+19%、环比+19%),归母净利27亿元(同比+90%、环比+22%),扣非归母23亿元(同比+114%、环比+11%);2)受广丰广本带动,合资公司盈利贡献创新高。两品牌核心车型月销稳定、新车型趋势向好,Q3投资收益达35.5亿元,同比大幅+39.2%;3)金九银十的销售旺季下,自主恢复+日系表现强劲,未来基本面将继续向好,作为前期滞涨标的有望迎来估值修复。

化工:珀莱雅(603605)。1)我国化妆品消费规模全球第二,市场空间不断扩大,线上红利突破行业增长瓶颈,本土化妆品企业有望脱颖而出;2)线下渠道复苏+线上维持高增长,公司三季度业绩恢复。20Q3实现营收9.1亿元,同比+20.53%,归母净利润1.1亿元,同比+59.43%,归母扣非净利润1.1亿元,同比+57.19%。3)产品单价提升+产品结构优化+费用率管控良好,助盈利水平提升。20Q3低毛利的面膜占比下降,高毛利的精华占比上升,毛利率同比+4.04%。

电子:大族激光(002008)。1)激光设备龙头,20Q3业绩符合预期。20Q3单季度实现营收36.99亿元,同比+67.4%,归母净利润3.97亿元,同比+79.8%,Q3毛利率41.2%接近历史最好水平;2)消费电子行业进入出货旺季,公司下游需求提升明显,公司来自IT和PCB客户的收入同比大增,PCB目前在手订单饱满;3)5G建设趋势下,大客户订单将带动公司业绩增长,高端创新和国产替代利好龙头设备供应商。

三、11月市场展望

基本面来看,下游消费加速复苏,中游行业景气全面上行,上游资源品价格多数保持坚挺。社会消费品零售总额9月同比增速3.3%,较上月回升2.8个百分点,消费整体复苏趋势持续加速;中游行业景气全面上行,全球半导体销售额8月同比增速5.9%,环比小幅回升,9月商用车销量同比增速40.3%,新能源汽车销量9月份同比增速继续大幅提升至73%,挖掘机9月销量同比增速由前月的51.3%上升至64.8%,9月重卡销量同比增速为80.4%,较上月回升2.7个百分点;上游行业中化工景气全线爆发,煤炭库存持续下降。

资金面来看,虽海外疫情反复,但市场的流动性环境不太可能重现3月的大幅宽松。自5月以来,随着国内经济持续复苏,央行货币政策逐步收紧,根据10月21日金融街论坛讲话内容,“保持货币供应与反映潜在产出的名义国内生产总值增速基本匹配”,未来的宏观货币政策大概率维持紧平衡的中性状态。微观层面,未来资金预计边际走弱。经过前期公募基金大规模发行和外资大幅流入,四季度外资等待不确定性落地以及兑现前期收益,短期较难大幅流入,公募资金10月新发基金规模明显放缓,部分存量资金兑现收益。

因此未来市场环境大概率为流动性紧平衡,信用周期逐步见顶,微观资金面趋弱,企业盈利继续改善,市场的不确定性主要为内外两大事件。国内方面,“十四五”规划将带来政策预期升温;海外方面,十一月初最大不确定性即将落地,尘埃落定后叠加业绩空窗期,有望提振市场风险偏好。

配置方面,在四季度基金业绩排名结束之前,银行、汽车、家电等低估值顺周期板块具备较高安全边际,有望受到资金青睐,而在外围扰动落地之前,科技板块的不确定性较高,建议投资者关注以下主线:

(1)顺周期方向,把握补库存、经济复苏主线。比如军工上游、光伏、新能源车、消费电子、工程机械、汽车零配件、生产线设备;

(2)围绕“十四五”规划,双循环与自主可控等新经济方向,包括数字经济、科技竞争“卡脖子”领域,如半导体、软件设计、高端设备等方面竞争格局长期向好的行业龙头;

(3)三季报业绩兑现且景气趋势能够延续到明年的方向。 

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